发表：综合外电时间：08-03-25浏览次[评论][ 字号 大 中 小][打印][关闭]
美联储因支持摩根大通公司针对贝尔斯登提出的修正后的收购交易，而可能遭遇的道德风险有所降低。
纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of New York)近日发表公告称，支持摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co., JPM)针对贝尔斯登公司(Bear Stearns Cos., BSC)提出的修正后的收购交易。
公告称，在纽约联邦储备银行同意接管的300亿美元贝尔斯登资产中，摩根大通将首先承担10亿美元的相关损失。
这样一来，美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：Fed)因新交易条款而可能遭遇的道德风险便有所降低。24日，摩根大通同意增加对贝尔斯登的收购报价，从而略微减轻了贝尔斯登股东们的损失。
纽约联邦储备银行将通过美联储2.5%的贴现率向摩根大通提供290亿美元的资金支持。纽约联邦储备银行还表示，将会计入上述贝尔斯登资产组合出现的任何所得。
分析师们认为，鉴于目前的金融市场状况，Fed除了支持该项收购交易以外别无选择，即使这么做会使Fed官员们遭到有关道德风险的批评。实际上，如果再把Fed新使用的一级交易商借贷工具和大幅减息等其他政策考虑在内的话，Fed目前的处境已经很不乐观。
在上个世纪80年代初期曾担任Fed理事的Lyle Gramley称，Fed不能够因道德风险问题而使金融市场出现恐慌。Lyle Gramley现任职于Stanford Group。
不仅如此，一位专家表示，Fed面临的风险可能是有限的。倾向于保守派的传统基金会(Heritage Foundation)的高级研究员David John称，损失超过10亿美元的可能性很小，而出现盈利的可能性却很大。
但是，从公共关系的角度来看，纽约联邦储备银行支持上述收购交易的立场还是十分重要的。RBS Greenwich Capital的政府债券策略部门负责人David Ader称，如果Fed表示，支持对象既不用对任何损失负责又可以拿走所有盈利的话，这才真正会让Fed遭遇道德风险。
根据24日公布的协议，摩根大通将其对贝尔斯登的收购报价提高至10美元，为初始报价的五倍。在经修改后的收购协议宣布之后，纽约联邦储备银行发表公告称，将协助完成该项交易，并且其获得美国财政部(Treasury Department)的支持。
上述资产组合将由BlackRock Financial Management遵照纽约联邦储备银行制定的准则来进行管理。同时还将成立一家有限责任公司，将上述资产从纽约联邦储备银行帐面上分离出去。
Fed目前正小心行事，因为Fed一方面需要促进市场的平稳运作并限制经济的不良影响，另一方面又不能给那些应当为自身错误投资决定负责的投资者提供帮助。尽管于24日宣布的获Fed支持的新收购条款略微减轻了贝尔斯登股东们的负担，但之前选择投资贝尔斯登本身就是一个错误。
Ader称，虽然Fed与那些导致目前金融市场动荡的人做交易是一个极度危险的选择，但这也是Fed官员们为保障金融系统的正常运转才不得已而为之。
Ader称，不论贝尔斯登股东们获得的报价是10美元还是2美元，与贝尔斯登去年将近160美元的股价相比较，他们的亏损终究是惨重的。而最终的结果都是一样的，即贝尔斯登退出历史舞台。
引起道德风险问题的还不仅限于摩根大通与贝尔斯登的交易。数日前，Fed扩大了其贴现窗口的开放对象，将投资银行也容纳了近来。贴现窗口原先是只有存款金融机构才能获得的融资工具，对这些金融机构的监管较经纪公司更为严格。
Fed 20日公布的数据显示，经纪商们已经开始大量使用这一新工具。而在使用该工具时，经纪商们可以使用包括抵押贷款支持证券在内的广泛资产作为抵押品。
Cato Institute的资深研究员Jagadeesh Gokhale称，Fed唯一做对的一件事就是拯救贝尔斯登。
Gokhale称，虽然为经纪商们新设的借贷工具只是临时性的，但此举也设下一个先例。只要有危机发生，Fed都可能再度启用这一工具；下一次可能就不是抵押贷款支持证券，而是其他资产。
传统基金会的John称，如果Fed和联邦政府决定要拯救投资银行的话，那就应当认真考虑要在多大程度上实施拯救、什么时候实施、谁受到保护及谁没有什么受到保护的问题。他认为，可以通过修改现行的监管规定来解决上述问题。
当然，如果此次信贷危机造成的最坏结果仅仅是一些关于道德风险的批评而非严重经济衰退的话，那Fed可能就应该感到欣慰了。
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