花落不归：瑞郎的利率前景和机会

在6月19日的利率决议上，SNB维持利率不变。SNB预测瑞士2008年的真实GDP增长水平为1.5%至2.0%，与之前预测保持一致，但是将2008年的平均通胀水平预测由2.0%提高至2.7%。不过SNB表示，假设瑞郎的LIBOR保持在2.75%不变，由于全球经济的放缓，通胀水平将在2009年回落至1.7%，在2010年降至1.0%。瑞士的通胀压力主要来自于原油价格的高企，而经济的放缓对物价上涨则起到抑制作用。

SNB在制定货币政策时向来以谨慎态度而著称，这是因为相对于其他国家，瑞士的货币政策对经济活动产生影响所面临的时滞更长。即便SNB提高利率，短期内对通胀的影响也极为有限。据推测，如果在六月份提高利率25个点，到2009年下半年以前，通胀水平基本不会受到影响，到2010年大约能降低0.1%。考虑到SNB认为当前的通胀为暂时性的（transitory），因此年内不太可能加息。不过如果原油价格继续大幅攀升，或者瑞郎遭遇大幅贬值，导致瑞士的通胀前景发生变化，SNB也会迅速及时地做出反应。

总起来说，瑞郎年内的加息的可能性小，而ECB和FED年内加息的可能比较大，这将创造一些中期机遇。

对于ECB来说，欧元区的通胀水平比瑞士要高不少，Trichet也明确表示ECB内部要求加息的声音强烈，并且暗示下次决议时可能加息，市场已经预期ECB将继续加息25个点。

对于FED，美国的通胀已经失控，很可能达到5%的水平，现在美元是严重的负利率。如格林斯潘所说，为了抑制通胀，FED很可能在年内被迫加息。况且为了抑制美元的进一步贬值并抵制长期通胀预期的恶化，FED官员也多次发表强硬讲话，如果市场已经充分预期美元加息，而FED却无法将其付诸实践，其威信（credibility）势必将遭受严重打击。


美瑞的日线图，短期走势缺乏方向，但是中期上涨趋势依然完整。中长线操作可以考虑逢低吸纳，第一目标为前期发弹的高点1.0623，第二目标为200日均线1.0800.