没人愿意借出短期贷款 美联储降息难抉择

美国信用市场正在不断恶化。
　　4月22日，美国2年期国债的收益率与10年期国债收益率之间的利差收窄至1.48%。2年期国债上涨至99.125美元，收益率为2.21%；10年期国债价格为98.344美元，利率下跌4个基点至3.69%。这是自2006年美联储停止加息以来，2年期国债与美联储目标隔夜拆借利率利差最小的时刻。
　　"这真的是一个信用市场恶化的标志。因为这意味着，人们更愿意借出长期贷款而非短期贷款。这和正常的情况相反。"美国货币市场专家，安迪森·维金(Addison Wiggin)在电话中对本报记者表示。安迪森·维金是美国著名投资通讯刊物The Daily Reckoning的主编兼发行人，同时还是财务调查公司及出版集团Agora Financial的副社长。
　　"这不是一个能够让市场安心的状态。"安迪森·维金说。
　　花旗集团亚太区首席经济学家黄益平的观点代表了市场上的大多数："我们预计，美联储4月末的议息会议将继续降息25个基点。"
　　但是市场却需要更多的刺激。4月22日，伦敦同业拆借市场(LIBOR)上3月美元拆借利率跳升了20个基点至2.92%，达到了2007年8月以来的最大值。伦敦同业拆借利率是衡量消费者与公司贷款浮动利率的全球性利率标尺，也是多种上市交易和场外交易金融工具的基础。
　　"如果LIBOR继续上升，可能会使预料中美联储降息25个基点的措施实质上毫无收效，从而促使决策者采取更激进的措施来应对信贷危机。这可能促使美联储寻求其它方法向市场注入流动性，比如定量放松的货币政策。"花旗的分析师ScottPeng和AlexanderTyo在研究报告中写道。
　　"在经济衰退和金融危机的双重夹板之下，美联储将被迫进一步放松银根，第三季度联邦目标基金利率将降至1%。如果预测得不够准确，唯一的可能是这个1%来得更早，或者降至更低的水平，譬如0.5%。"渣打银行首席经济学家GerardLyons(李籁思)以及AlexBarrett、JohnCalverley在4月9日的研究报告中写道。
　　正在上涨的Libor利率显示，市场已经很大程度上消化了25个基点的降息。要刺激经济改变目前的颓势，伯南克需要给市场更大的动力--比如降息50个基点或者更多。
　　"美联储需要降低短期利率来为市场提供流动性。但是美联储向下推一把，市场就往上顶一下，市场会经受很大的痛苦。"安迪森·维金说。
　　更痛苦的是，美联储的降息悄无声息的消化之后，唯一的作用只是推高了美国，甚至全球的通货膨胀。
　　尽管美国的核心通货膨胀指数仍小于1%。
　　"科技进步带来的自然的通货紧缩和来自中国等人力成本很低的国家的进口品帮助维持了很低的核心通胀率。"安迪森·维金说。
　　实际上美国的通胀危机已经空前高涨了。
　　在过去12个月，美国综合消费物价指数(CPI)上升了4.1％，远高于2.8％的近十年年均增长率。
　　"在过去的3个月中M2货币供应量增长了13%，加之原油与各种各样商品价格的上涨，让人怀疑美国会不会陷入了滞胀。"美国电子周刊前沿思考的分析师John Mauldin说。
　　衰退无法避免，无效的政策刺激出来的只能是并行的通货膨胀--上世纪70年代石油危机时全球曾经经历过的滞胀。
　　也许是巧合，4月23日国际石油价格也接近了120美元的历史高位。（黎敏奇）
　 21世纪经济报道