农业银行:大胆预测美元指数在70左右见底

时间已经验证了何老师理论的准确性，美元指数出现大幅度反弹

重读何老师3月18日在华夏时报理财说明会上的讲话以及何老师4月初在全国第一届外汇做市商及优秀交易员大会上的演讲

在华夏时报理财说明会上的演讲

何志成：大家好，今天我的演讲题目是最近国际汇市中的热点，以及对未来走势的分析。大家知道，上一周，可以说，国际汇市以及虚拟市场，风云震荡，震荡幅度大大地出乎很多投资者的预料。比如黄金在24小时内下跌了100多美元，原油也出现了17年以来最大的日跌幅。但是，如果大家是《华夏时报》的忠实读者的话，对这样巨大的跌幅应该可以预防。如果大家看了3月初第一期《华夏理财》周刊上我的文章，标题就是《国际虚拟市场将进入一个大幅度震荡的周期》。其中明确指出要防范黄金原油市场突然出现的暴跌。 

我一直强调一点，作各种投资都必须有全球视野。今天绝大多数的投资者都是冲着中国股票市场来的，但也要知道全球股市与中国股市的关系。过去有一个比较传统的看法，就是做股票市场，特别是投资A股市场，不用关心国际虚拟金融市场，因为有一种常规的认识，认为A股市场是封闭性的，跟国际市场没关系。但是这种观点过时了。

胡锦涛同志，就是我们的总书记、国家主席对此看得很清楚，在一个多月之前，他在中央党校有一次讲话，他说了一个观点“有些人总以为美国发生次债危机，对中国影响很小，我不这么看，起码是对中国的资本市场影响非常大”。这是我们的总书记国家主席的看法。如果大家注意到了“两会”，特别是“两会”结束的时候温总理答记者的讲话——刚才水皮先生也讲了，总理对蓬勃社的记者说，我特别忧心美国经济，特别忧虑美元的下跌，什么时候才能见底。刚才水皮先生说，我们的总理一般很少在公开场合谈论国际金融，特别是另一个大国的货币政策。而在这么重要的场合，总理却说这样的话，显然有很深很深的寓意。大家知道，我们国家的外汇储备现在已经达到16000多亿了，而且在美元的持续下跌过程当中，中国政府是不断的增加外汇储备的，特别是不断的增加对美国国债和与美国政府相关的一些债券的购买量，比如说1月份，在美元大幅度下跌的月份，中国政府却购买了500亿左右的美国政府和美国地方政府的债券，那么大家想一想，美元每跌10%，就相当于我们16000亿美金的外汇储备要减少1600亿。这是个什么概念？一个航空母舰的总舰队的花费大约是1000亿美金，也就是说在美元过去6年的下跌过程中，中国至少损失了3个航空母舰舰队。所以说，总理和总书记都关心国际金融市场，关心美元是否止跌。我们这些做A股的人，也要关心国际金融市场。

      那么在上个星期，国际金融市场，发生了什么样的事情呢？第一件，就是礼拜一美元出现了大幅度的下跌，就像中国A股市场在上星期四开盘的时候，那种大幅度的杀跌一样。美元指数在上星期一跌到了历史的一个新低点，70.68。美元指数到70.68，这是什么概念？在六年之前，美元指数的最高点121.02，六年以后，跌到70.68这什么概念呢？如果用中国A股市场去衡量的话，大约就是从6200点，跌到了3500到3600这个概念，虽然没有被腰斩，也已经差不多被腰斩了，这是第一件事情。第二件事情，是美元在大跌之后随即出现大幅度反弹，就在我们总理中午12点左右回答记者提问的时候——总理是自己跟自己说，因为人家蓬勃社没有问他“你对美元有什么看法”？他自己说我担忧美元没完没了的下跌，有没有底，但是，我当时就写文章《可以告慰总理，美元见底了》，我在这个星期在《华夏时报》发表的文章中，第一句话就是，“可以告慰总理”，你刚讲完美元什么时候见底它就反弹了，而且是比较大幅度的反弹，特别是在上个星期。

美元反弹是什么原因？市场上绝大多数分析师都是这么分析的，说是美联储在星期二，降息的幅度没有达到预期，而只降低了75个点，这种看法是非常非常糊涂的，高级分析师是不能按照这个分析去写的。实际上，美元真正的反弹是在什么时候开始的呢？是在美联储宣布利率决定之前的几个小时就开始的，是从美国时间中午九点就开始的，当时公布了雷曼公司的年报。为什么这个公布了公报之后，美元会反弹呢？我们首先得看美元最后一轮杀跌的原因。大家知道，这一轮美元最后阶段的大幅度下跌是源于上星期五（14日），在上星期五，贝尔斯登有两家基金公司被挤兑，基民要赎回，他不得不大幅度的提现，出现了流动性的危机，最后向美联储申请保护，“如果你不保护我，我就破产”，这种情况出现以后，就是上礼拜五，美元开始大幅度下跌，礼拜一加速下跌，因为什么呢？当时有市场有一个普遍的预期，就是美国这次次债危机，倒霉的绝对是大投资机构，大的投资银行，大的商业银行，而且倒霉的绝对不仅仅是贝尔斯登一家。

    我上星期一（17日），在电视台做节目的时候，专门谈到对这个问题的分析，实际上，雷曼兄弟的年报一公布，市场就发现，不对了，为什么不对了呢？我发觉雷曼兄弟的账户上有1000亿美元的现金资产，或者类现金资产，就是可以随时变现的资产，这是一个非常非常重要的信号。美国的大银行以及大的投资银行，他们在这次整个美元的下跌过程中，在股市的下跌过程中，他们做了什么呢？他们做了极多的现金储备——为了防范风险。不像贝尔斯登——在礼拜五之前，帐面上风险储备，就是现金和类现金的储备只是他风险的31%，而雷曼兄弟的年报一公布，他储备1000亿美金，是他整个风险资产的百分之五十几，就是说做了很好的防范风险的准备。这个时候市场就感觉到了：有两点，第一，这个市场谁有现金，谁就有主动权，于是很多机构都在拼命的将自己手中的资产变成现金；第二点，当这些机构——刚才我们水皮先生，包括花荣先生分析了——当他们手中的股票降到70%，又降到60%的时候，他们手中已经有很多很多的现金了，这个时候是什么时候呢？说明市场就要见底了；但是为什么在美元出现反弹的时候，黄金市场、商品期货市场会出现暴跌，这是第三件事情。

    大家可以看一下，这个图里面有，黄金历史上我没有见过，我没有见过黄金市场有这么大跌过的，在24小时之内，就跌了100多美金，他从线图上看是两根线图，但是从时间的连接上，是24小时跌了一百零几块，这是有黄金历史以来没有过的。很多很多的投资者，都在黄金的这一跌中被套进去了，这是非常非常不应该的。没看我的文章呀！（必须看咱们在《华夏时报》上发表的文章）。水总讲，《华夏理财》俱乐部是一个什么东西呢？他是把报纸版面上没法体现的东西，或者说一些值钱的东西在下面与会员进行个别的交流。将一些专家的更深层次的思想，通过这种方式，跟大家交流，我跟水总曾经有一次谈话，谈到两个苹果的理论：比方说我手上有一个苹果，水总手上有一个苹果，我们把它奉献给你们，这只是两个苹果，但是如果把我们这些专家的思想，碰在一起，经过碰撞以后，或者经过读者自己总结以后再看，它就不是两个思想，你们得到的不仅仅是两个，三个苹果，而是三根金条，三个金蛋，这就是我们这个办理财俱乐部一个非常非常高的地方。为什么别的地没想到呢？这儿想到了。

对黄金市场的暴跌，为什么说我们是预见到了呢？如果大家仔细看过我那篇《近期市场将大幅度震荡》的文章，我在上面是专门写了黄金市场的：明确地指出：要防范黄金在1050左右见顶，为什么我又这样的预见呢呢？我在文章中专门写了：3月4号，3月10号，商品期货市场出现了暴跌。3月14日更是大跌——因为那篇文章是11日写的，后来是预见的。在3月4号，3月10号，中国的商品期货市场出现暴跌。连续的杀跌，及其惨烈。你要知道，中国的商品期货是什么？大连大豆，它与国际商品期货市场是非常重要的关联性，很多美国基金的客户，就在中国炒大豆，炒棉花。所以，当3月4号，3月10号这两天，商品期货市场出现异常暴跌的时候，市场就已经提醒我们了：大机构在疯狂出货，所以我在那篇文章里写的最后一句话是这么写的，“不是这个市场好不好，或者说这个品种该涨不该涨，而是现在市场需要现金。当市场需要现金的时候，没有办法，谁涨的好，谁涨的快，我就卖谁，这是没有办法的事”。

    比方说香港市场，很多股票都已经跌到了可以说遍地黄金的地步了，欧美的股票市场也很便宜了。但是，美国的银行，欧洲的银行——可能出事，他们为了防范自己的风险，不得不持有大量的现金，虽然美联储，虽然欧洲央行一个劲给他们注资，但是他们还是觉得不安全，他们只能把自己的房子、包括黄金拿出来变成现金，因此才有了上星期黄金市场的这种暴跌，包括原油从112跌到98的这种情况。既然市场出现了这种情况了，作为一个分析师的我，就想跟大家探讨一下，这种情况出现以后，市场会怎么走？

    国际金融市场跟中国股票市场有很大的关联性。刚才水总也讲了，如果说外围金融市场能够走好的话，对中国股票市场起码是一种心理上的慰藉。对这一点，我又要讲一些大道理了。大家注意没注意到，总理在“两会”期间，有两次提到一个非常重要的话，“2008年对中国经济来讲可能是最困难的一年”。总理讲这个话什么意思？从表面上看，起码他对很多不确定性估计不准，他认为目前进行的宏观调控决策遇到非常的不确定性，让他没法办决策，比方说美元的下跌，美联储的降息，就使中国的宏观调控无路可走了，没有利率武器可选择了。按照道理说，最次最次的政府，在通货膨胀达到8.7%时也应该知道加息，可是美国现在利率已经降到2.25的位置了，中国的利率是4.17，现在利差已经达到2.1左右了，这种情况，就没法弄了，他再降息，这个市场热钱更进来了，通货膨胀更严重了。我可以告诉大家，上个月中国的外汇增加500多亿，其中有很多都是热钱。因为时间的关系，我只能把最重要的内容给大家点一下——分析。

我认为未来欧元，以及美元的主要对手货币，欧元、黄金等还会继续下跌。刚才水皮先生讲了，他说预测美元下半年反弹，这是市场普遍的看法，但是我预测，美元从上个星期三早晨已经开始了反弹，虽然这个反弹非常复杂，但能持续一段时间，从月线上看，起码涨到4月下旬。为什么呢？道理很简单，大家只要看看美元指数的图就知道了，美元指数在2001年见顶的时候，是3月份见顶，4月份冲高回落，然后走了一个双弧，到9月份又做了一个双头。那么我告诉大家，根据我的远均衡理论，任何重要的顶部——历史的重要顶部和重要的历史的底部都不会是一根直线——都不会是大阳线或者大阴线，而是非常复杂的。那么既然六年多以前，美元指数会形成双顶，运行了六个月的时间，那么我计算，美元指数这次在70.68见底，以后反弹，反弹100点左右，然后下跌。相对于欧元，就是要反弹1000点左右，美元指数反弹100点，欧元可以反弹1000点左右。也就是说，欧元会跌到1500左右，然后反弹。直到9月份。为什么我说还要到9月份看呢？到时候正好做双头，形成对称图形。大家看一看，这两个图形是对称的。从基本面看，为什么9月份有戏呢？因为9月份10月份正是美国大选的关键时刻，基本上也是可以明朗的那个时间。具体大家可以看我的文章，除了报纸以外，还有我的博客。

再说黄金的预测。现在很多投资者手上可能有黄金，必须注意黄金910——903这个位置，是一个非常非常关键的点，一旦下跌破位，他还有六七十美金的跌幅，相反，大家记住，910如果能够守住，那么短线它会向955左右进行反弹，但是总的来说，未来一段时间，我们还是要等待黄金在更低的价位出现时再去买，也就是说能够等到860左右更好，我预测一个月左右能见。低买为什么，不仅是为了风险小收益大，更重要的是为了好跑。黄金若跌破855，可能大跌！因此。860才是真正可以开始投资黄金并且风险较小的一个点位。现在太早了，955还要去，因为从1000点大阴线杀下来，必然有反弹，而未来的任何反弹，都会遇到非常强的阻力。因此说做黄金大家要注意了。时间有限和大家交流的时间有限，如果说大家对外汇市场和黄金市场，感兴趣的话，或者说你要做股票，需要了解一些国际金融市场一些最新的情况，得到一些最新的咨询的话，那么到下面来，我们可以交换名片，谢谢大家。

何老师在全国第一届外汇做市商及优秀交易员大会上的演讲——用图形学透析美元指数是否见底

选择一个极具挑战性的演讲题目

关于美元综合汇率是否已经见底的问题，各种分析汗牛充栋，猜顶摸底真假难分。但是，能够说服人的见解非常少，市场已经一次次教训了那些试图给美元指点底部的各类机构和大师们，投资者也吃尽了亏。事实证明，妄断或猜想害人不浅。但是，预测美元底部仍然具有极大的现实意义，它吸引着各路研究和实操机构，希望通过各种各样的形式（包括人工智能和计算机智能）模准它。道理很简单：能知半夜事，富贵万千年呀。对拥有巨额外汇储备的亚洲而言，对面临宏观调控难题却受制于货币政策工具被美联储掣肘的中国央行而言，对持有美元多头，甚至空头的金融机构和投资者而言，能够知道美元底部在那，知道美元未来会怎么走，哪怕分析对几十点，也不得了。

但是，对职业分析师或研究者而言，我的研究不是为了赚钱。我是将预测学作为科学研究来看待的，我追求的是对规律的认知——首先是有这个市场有没有规律，其次是怎样认识这些规律、怎样运用这些规律。这是需要抛弃所有利益的——当然，这不等于我不看市场，不关心市场。相反，我深知这个课题关系巨大，未来市场巨大。因此，我没有一天离开过市场——每天坚持看6小时的盘，没有离开过实战——我研究美元指数未来如何走与我们进行的现代金融实战理论研究是同步进行的。因此，尽管美元指数何时见底的话题可能被许多人讲得很“滥”，我今天仍然想讲这个话题。

美国经济陷入衰退，美元未必继续大跌

对美元是否见底的判断既复杂也简单。说它复杂是因为，目前对美元是否还要大跌市场各种看法分歧巨大——我基本上还没有看到美元会大涨的分析，反弹的看法也非常少，大多数都看70以下，欧元肯定破16000。市场上阴谋论，崩溃论的声音很大，对美元的前景很悲观，非常悲观。包括美国自己，许多顶级的金融机构对美元的判断就很灰暗。概括一下它们的理由主要是：美国经济陷入衰退的概率大于50%，甚至已经可以断定美国经济已经衰退；美国次级债目前暴露的损失额仅仅只有20%不到，还有约8000亿——10000亿的坏账没有暴露。因此判断，美联储未来的利率底限是1%，而且可能在低位附近徘徊三年左右。这会极大地损害美元资产的吸引力，美元还要跌三年左右。为什么判断是三年？一是预计次级债风波可能要持续2年，而且会愈演愈烈；二是因为参照21世纪初互联网泡沫崩溃时的情形，当时美联储维持最低利率就长达三年。何况，现在的美国政府和美联储明摆着是想赖全世界美元储备国家的账。因此美元利率水平没有最低只有更低。美元指数也是没有最低只有更低，不但肯定跌破70，甚至破60也不遥远！

而我认为，次级债危机中的坏账是动态数据。所谓12000亿美元的坏账是建立在美国房地产持续下跌三年的猜想之上的。而谁都知道，美国的房地产不可能继续下跌三年，很可能下半年就恢复上涨。而房地产市场的回暖，金融机构的实际损失就会大幅度地降低。即使退一万步说，美国经济真的陷入衰退，也不会在谷底徘徊三年，也许现在已经距离底部很近，是黎明前的黑暗。再退一万步说，美国经济即使真的严重衰退，美元也不会大幅度下跌了。因为挽救美国经济的唯一良策是使美元真正走强，使美元资产重具吸引力，使美国的房地产有人买。何况，美国经济衰退，全球其他地方也好不了，美国的次级债，65%在国外金融机构手中。

美元不会自动放弃世界核心货币的地位

我的看法是，对美元还要大幅度下跌的认识太悲观了。理由就是：现在已经不是上个世纪，甚至也不是2001年！一个非常大的变化是：经济全球化与货币的自由化的进程非常快，世界各大经济体之间的竞争非常激烈，你主动选择退出，后来者会当仁不让。美国如果持续闹危机三年，欧洲包括中国日本甚至俄罗斯都会借机赶超。欧洲人为什么忍辱负重地承担欧元升值之痛，就是企望有朝一日取而代之，成为世界第一位的货币。美国政府和美国人民肯交出世界货币的印钞权嘛——他们不可能自愿退出历史舞台；何况，美国有房地产问题，欧洲和亚洲就没有吗，现在的世界性危机尤其是金融危机很难说只会由一个国家的金融机构全部承担，我预测，欧洲银行的问题可能会逐步暴露。另外，全球主要央行不可能看着美元没完没了地大跌，它们会在目前的位置开始挽救美元。从全球的流动性过剩的趋势看，过去和现在的过剩还不是顶点，未来的流动性过剩只会更严重，不可能因为次级债危机而彻底扭转。如果说，以前世界的过剩的流动性是在竭力做空美元的话，未来不久，这些过剩的流动性可能会选择做多美元。因为，美元过去之所以能够持续地大幅度下跌，似乎有非常多的基本面道理，但最本质的原因只是炒作！而任何炒作都是双边的，那来哪去！

研究外汇市场必须运用综合分析方法

与非常多的机构不同，我对美元中期底部是否已经见底，这个指数的具体位置在那？有独到的看法。我在温家宝总理答记者问的当天（三月中旬）就写了一篇文章，题目就是：美元崩盘的噩梦已经终结，美元指数见底了——发表在华夏时报上。我在文章开头第一句话就写到：可以告慰总理，美元指数基本见底了。我得出这一结论可不是臆测或大胆假设。这也是我为什么今天在这里仍然要讲美元指数为什么不能再跌了的道理。

研究美元指数问题必须运用综合分析方法，或者说必须拿出能够说服人的方法。这包括，基本面分析与技术面分析相结合的分析方法；图形分析与图形变异分析的分析方法，经典图形与非经典图形相互比较的方法；还要包括远均衡的时空观及对美元的政治底线分析，当然，还要经过均线、指标、黄金分割线的验证。今天由于时间关系，我主要讲图形分析以及在图形背后所展示的基本面。

我们先来看美元指数的月线（2001——2008月图，2008年3月线；2001年双头线，2008年日线）；再看欧元英镑日元图形。

其中第一张图说明的是美元指数已经超跌，第二张图说明美元可能开始展开反弹的具体位置以及反弹空间；第二张图说明美元的历史大底形成所需要的时空距离——大约在底部区域震荡半年时间；第三张图说明的是：确认底部需要满足的几个技术条件。

 远均衡与远反转

远均衡的两个概念：一是“远”；二是“均衡”。什么是“远”？一是汇价运动只在“大K线”条件下才显现出均衡状态，在非常遥远的距离才可能看出均衡心态；二是指非常大的时空，非常大的“大K线”，例如年线，月线。这意味着一个市场趋势的发展会走的非常远，非常极端，但是往回走的时候也会非常极端，非常远。例如我们看到的息差交易货币（以日元为主）以及现在的美元指数；什么是“均衡”？均衡就是有序，是对K线运行从无序到有序的认定。K线在做脉冲式波动时，会出现有序及无序的状态，大多数情况是无序的，但必然走向有序。什么是有序？有序就是均衡，无序就是失衡？什么是有序？有序就是有形，无序就是无形。汇价在大多数情况下都处于失衡或无形的状态，只在非常少的情况下才会出现有形的状态。所谓远均衡就是指，汇价或者技术指标会在非常遥远的时空运行中出现了“有形”，出现相似或对称。我们可以看一看美元指数2001年见顶时的双头形态，再去猜想2008年美元指数见底后可能形成的双底形态（大K线）。如果汇价是有形的，在遥远的时空中就会出现对称或相似的图形——美元指数在2001年见顶，在2008年见底。而所谓远均衡有两个意思：一是说，由于美元指数的筑底过程很长，需要运行大半年左右，等待半年之后美国的经济基本面出现明显好转。另外的意思是：美元指数不能再大跌了，跌破70，就没有所谓远反转。因此我判断，美元会在70左右见底，然后大幅度震荡，在10月，11月，也就是第四季度出现远反转。

确认美元指数底部区域的预案及短线波动区间

看美元指数的日线图，三角形整理面临突破。是向上突破，还是向下突破？昨天晚上，我一直看盘，心情焦急。如果跌破70.5，我真不知道怎么改我的演讲稿。左右真是吓了我一跳，美元大幅度的下跌，而到十点左右我放心了——美元指数向下的突破是假的。虽然我无法预测下星期会不会再向下测试70，但我可以告诉大家，虽然向下突破与向上突破都有可能。但是，短期看，向下向上都不能走很远，特别是向下：可能突破70，但一定很快收回最大极限位置在69.88。如果真的跌破69.88，美元指数会去60，我们会看到一个崩溃式的图形。而这个情况发生的概率非常低。

当然，市场是瞬息万变的，分析的主旨就是应变。由此我常常说：做预测大师不如坐应变大师。预测大师没有不载跟头的，而应变可以防止我们在具体操作时走极端。由此，应变的前提就是不能主观，不能钻牛角尖。要为应变提前准备预案，想到可能出现的误判。比如我们对美元指数是否见底的分析以及相关的操作预案中就必须包括美元指数继续破位后，跌破69.88怎么办的预案。这个预案非常简单：向下突破71.65，必须杀跌，看70.5的第一支撑，跌破69.88，等待汇价反弹再跟进；相反，如果向上突破72.95，则可以放心地追，因为至少有500点左右的反弹，美元指数的下一个阻力在78左右。而短期我判断，美元指数仍然会在70.5——72.95之间震荡。